消费金融信托进阶

本报记者 樊红敏 北京报道

扩大内需，提振消费的政策导向之下，信托业再度对消费金融业务寄予厚望。

近日，中融信托在发布的研报中将“以消费金融业务为主普惠金融业务”列为2023年信托公司面临的八大业务机遇之一，并称，预计外部环境有所改善，消费金融有望迎来难得的窗口期。

此外，外贸信托首席战略官陶斐斐在接受媒体采访时亦表示，“党的二十大报告提出扩大内需同深化供给侧结构性改革有机结合。信托行业在普惠金融领域大有可为，可创新符合不同消费群体和中小企业特点的金融产品……”

天津信托在2023年经营管理工作会上提及“国内宏观经济企稳回升、投资消费市场继续回暖”“促进普惠金融业务平稳发展”。

此外，《中国经营报》记者注意到，随着行业转型的深入，信托行业也在不断推进消费金融业务的升级。

消费金融“第二春”

据了解，消费金融信托业务最早始于外贸信托2007年开展的小微金融服务。此后，一直到2014年前后，才开始有新的信托公司尝试此类业务。

中国信托业协会调研数据显示，截至2023年末，共有44家信托公司开展该项业务，并将其作为信托公司业务转型的重点方向之一；消费金融信托业务累计规模近1.22万亿元，较2023年上升28.45%。

但2023年之后，随着个人消费贷款政策的收紧以及信托融资类业务规模的压降，消费金融信托业务迅猛发展的势头不再。

根据上述中国信托业协会统计的数据，截至2023年末，消费金融信托业务累计规模虽然较2023年上升28.45％，但业务余额却较2023年下滑37.34％。

目前，随着宏观环境的变化，消费金融信托有望迎来新的发展窗口期。

党的二十大报告中指出，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。

此外，2023年12月中旬召开的中央经济工作会议亦指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。

2023年1月13日，银保监会召开2023年工作会议，会议强调要全力支持经济运行整体好转；把支持恢复和扩大消费摆在优先位置；做好对投资的融资保障，支持社会领域加快补短板；大力发展普惠金融，全面推进乡村振兴。

“2023年，随着我国经济的逐步复苏，消费金融将迎来更好发展，信托公司可在符合监管要求前提下积极参与。”百瑞信托研究发展中心高级研究员孙新宝在接受记者采访时也表示。

信托抢滩消费金融资产收益权转让

上述背景下，已经有信托公司抢抓消费金融市场机遇。

2023年9月底，外贸信托总经理助理王大为在相关活动上公开表示，目前消费金融事业部有员工百余人，组织架构设置上除行业常见的市场部、运营部外，还设有科技部、数据部、贷后部等专业化部门开展相关业务。经过15年左右的发展，我们深切感受到普惠金融离不开科技支持。目前，外贸信托已与40余家行业伙伴开展良好合作，为超过十亿人次的客户提供了超过4000亿元的普惠金融贷款服务。

2023年12月31日，厦门信托官方平台发布文章中提到，“资产管理信托方面，厦门国际信托正在探索投向新市民消费金融资产的投资信托产品。”

2023年1月初，中融信托官网发布的一篇宣传文章中提到，“公司先后与京东科技、度小满、蚂蚁集团、腾讯金科等十多家知名机构合作开展了消费金融业务，为全国超过3800万个人客户提供小额信贷，为全国1万多家小微电商户提供小额经营贷服务。”

记者梳理发现，2023年10月底以来，至少有包括外贸信托、云南信托、中原信托等在内的近十家信托公司通过银行业信贷资产登记流转中心（以下简称“银登中心”）参与受让了重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消费金融”）、马上消费金融股份有限公司等消费金融公司大量消金资产收益权转让项目。

以2023年2月2日成交的《重庆蚂蚁消费金融有限公司关于嘉言2023年第八期信贷资产收益权转让》项目为例，银登中心发布的该项目转让结果公告显示，中原信托受让了蚂蚁消费金融一笔消金贷款资产收益权，对应的基础资产为个人其他消费贷款，贷款五级分类为正常，所属行业为批发和零售业等行业，资产原始金额9.84亿元，实际转让金额10亿元。

据统计，截至2023年10月28日，蚂蚁消费金融借助银登中心信贷资产收益权转让融资已超500亿元，受让方主要为信托公司。

公开信息显示，2023年11月，银保监会下发《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》，提到拓宽消费金融公司市场化融资渠道，支持消费金融公司通过银登中心开展正常的信贷资产收益权转让业务。

记者调查了解到，信托公司一般是通过设立信贷资产收益权集合资金信托计划受让上述消费金融资产收益权，然后再委托转让方也就是消金公司作为资产服务机构，对信托计划项下基础资产进行管理，并提供与基础资产及其处置回收有关的管理服务。

记者从市场上获得的多只信贷资产收益权集合资金信托计划产品资料显示，这些产品均进行了结构化设计，设置为优先级、劣后级两层分级结构，优先级资金年化收益可达到5%，劣后级资金年化收益可达7%以上。多家信托公司内部人士向记者表示，此类产品只接受机构资金投资，不面向个人投资者募集。

模式升级

值得一提的是，“非标转标”背景之下，信托公司也在推进消费金融业务的转型升级。

以前面提到的信托公司通过银登中心受让消费金融资产收益权业务为例，孙新宝向记者介绍，如果是通过信托资金受让银登中心消费金融资产收益权项目，对应信托产品一般认定为投资类产品。

此前，外贸信托董事长李强曾公开表示，外贸信托在行业内最早探索消费金融业务，持续推进产品迭代、加强自主风控，公司消费金融业务正向资产服务、资产投资等方向加速拓展。

“消费金融+资产证券化”模式也是消费金融信托业务转型升级的重要方向。

专业评级机构联合资信2023年10月发布的研报提到，交易所是消费金融ABS的主要发行场所，从2023年发行情况来看，交易所市场发行量占87.02%，银行间市场发行量占12.98%。交易所市场发行主体呈现新态势，除常见互联网平台外，信托公司异军突起，信托公司作为原始权益人的项目增加。一方面，在网贷新规政策指引下，小贷公司发起的消金ABS业务模式面临调整；另一方面，信托公司融资类信托业务面临监管压力，消金ABS顺应信托公司非标转标的业务趋势。预计信托公司在交易所消金ABS业务中仍有一定市场空间，需关注其信息系统、业务经验等方面。

中融信托上述研报认为，对信托公司而言，2023年展业机会在于两方面：一是持续加大和头部平台的开发与合作。随着行业逐步规范，未来消金行业的“马太效应”更加显著，头部互金平台会越来越强。信托公司应持续加大与头部平台（如蚂蚁、京东、美团等）的开发与合作。二是拓展消金资产非标转标，形成全链条业务体系。近几年，消金成为ABS的重要资产，部分信托公司借机拓展业务链，形成前期参与信贷投放形成基础资产，再“非标转标”，在ABS业务中充当SPV，进而在后期投资ABS优先及次级的全链条业务模式。2023年随着消费信贷环境的改善，信托公司在拓展非标业务的同时，应重点以非标撬动转标业务，顺应“非标转标”趋势，提升业务的可持续发展。

“信托公司通过银登中心受让消费金融公司消费金融资产收益权是较为简单的模式，形成全链条业务才是消费金融未来主要转型升级之路，具体的，前端与消金公司合作形成底层资产，并通过资产证券化进行非标转标，后端则进行承销，固有资金或者信托资金进行夹层、劣后投资等，不断增厚业务附加值。”孙新宝向记者表示。