中诚研究上半年信托公司经营业绩变化特征及影响因素分析 分析信托产品

上半年信托公司经营业绩变化特征及影响因素分析

截至7月18日，已有58家信托公司披露了2023年上半年业绩快报或公告了部分业绩数据。经整理，选取其中口径可比的52家信托公司进行分析：上半年信托公司整体资本实力保持平稳，营收利润恢复增长，信托业务收入下降但固有业务收入快速回升，如不考虑上海信托因转让子公司股权而出现的业绩指标大幅增长影响，行业营收利润仍处于同比下行态势，且多家公司经营业绩波动幅度明显增加。

上半年信托公司经营业绩变化的主要特征

一是资本实力保持平稳，实收资本、总资产、净资产较年初均有小幅增长。从实收资本来看，截至2023年6月末，52家信托公司的平均实收资本为43.96亿元，较年初增加0.65亿元，增幅为1.51%，其中上半年共2家公司完成增资，分别为粤财信托和云南信托。从总资产来看，52家信托公司平均总资产为125.06亿元，较年初增加3.46亿元，增幅为2.84%。从净资产来看，52家信托公司平均净资产为107.68亿元，较年初增加3.66亿元，增幅为3.52%。

二是经营业绩同比回升，营业收入、利润总额、净利润均实现同比增长。从营收指标来看，2023年上半年，52家信托公司的平均实现营业收入7.72亿元，较上年同期增加0.46亿元，同比增长6.35%。从利润指标来看，52家信托公司平均实现利润总额、净利润分别为5.49亿元和4.26亿元，较上年同期分别增加0.56亿元和0.38亿元，同比增速份分别达到11.30%和9.82%。剔除上海信托异动影响后，信托公司平均营业收入、利润总额、净利润均则同比下降，降幅分别为12.38%、15.86%和16.07%。

三是收入结构中信托业务收入规模和占比均同比下降，固有业务收入规模和占比同比增长明显。从信托业务收入来看，2023年上半年，52家信托公司平均实现信托业务收入4.13亿元，较上年同期减少1.28亿元，同比下降23.66%，在营业收入中的占比为53.57%，同比下降21.06个百分点。从固有业务收入来看，52家信托公司平均实现固有业务收入3.49亿元，较上年同期增加1.69亿元，同比大幅增长94.50%，在营业收入中的占比为45.19%，同比提升20.48个百分点。如不考虑上海信托异动的影响，信托公司平均信托业务收入为4.15亿元，同比下降23.49%，但平均固有业务收入为2.01亿元，同比增长为18.30%。

四是多数公司营收利润同比下滑，且波动幅度较大。2023年上半年，52家信托公司中共23家公司营业收入同比增长，29家公司同比下降；共25家公司利润总额、净利润同比增长、由负转正或负值减少，27家公司同比下降、由正转负。从同比变化幅度来看，52家信托公司营业收入、利润总额、净利润同比波动幅度超过30%的数量占比分别达到38.46%、55.77%和55.77%。具体来看，52家信托公司中共3家公司营业收入波动在100%以上，其中上海信托最高达到近600%，15家公司同比波动超过-30%，其中有2家公司同比波动超过-100%；利润总额和净利润指标的波动则更加显著，52家信托公司中共4家公司利润总额波动在100%以上，其中上海信托最高达到近900%，共22家公司利润总额同比波动超过30%，其中有5家公司同比波动超过-100%；共3家公司净利润波动在100%以上，上海信托最高超过800%，共22家公司净利润波动超过30%，其中有5家公司同比波动超过-100%，有1家公司同比波动甚至超过-200%。

营业收入回升主要来自固有业务收入增长贡献

一是从营业收入结构来看，上半年信托公司营收增长主要是固有业务收入大幅增长的结果。2023年上半年52家信托公司平均信托业务收入同比减少1.28亿元，但平均固有业务收入同比增加1.69亿元，抵消了信托业务收入下降的影响，平均营业收入指标仍实现增长。其中，部分信托公司固有业务收入大幅增加，是行业整体固有业务收入同比增长的主要动力。由于一季度完成转让上投摩根基金51%股权，上海信托累计实现固有业务收入77.41亿元，同比大幅增加70.87亿元，在52家信托公司累计固有业务收入增加额中的占比达到82.02%。

二是从固有业务收入结构来看，投资收益对信托公司固有业务收入的影响加大。突出体现是，部分信托公司金融股权转让产生的大额投资收益带来固有业务收入的脉冲式增长。2023年上半年，52家信托公司平均实现投资收益2.93亿元，同比大幅增长59.26%，投资收益在营收中的占比达到38.05%，同比提升13.76个百分点。除前述上海信托外，部分信托公司出于聚焦主业、整合资产等考虑，也已完成或开始转让持有的金融机构股权，例如，中融信托上半年完成中融基金股权转让，交银信托拟转让持有的中航油财务公司股权，重庆信托拟转让持有的三峡银行股份等。受此影响，相关信托公司短期投资收益可能有较大幅度的变动。

信托业务收入下降反映业务转型的持续深化

一是信托业务结构和收入结构转型持续深化。随着信托公司加快回归本源业务，信托业务收入由传统融资类的利差收入为主向标品信托、服务信托等受托服务收入为主转变，信托报酬率水平逐步向常态化回归，业务转型持续深化。根据中国信托业协会数据，截至2023年一季度末，行业信托资产规模达到21.22万亿元，较年初增长0.37%，规模企稳势头得到巩固，但从资金信托结构来看，投向证券市场的规模和占比持续提升，截至2023年一季度末已达到4.57万亿元，规模占比提升至三成，而投向工商企业、基础产业、房地产等传统领域信托业务规模及占比进一步下降。从用益金融信托研究院披露的集合信托发行成立数据来看，2023年上半年发行及成立的集合信托产品中，金融领域投向占比分别达到46.62%和45.44%，在各投资领域中居于首位。

二是创新转型业务规模提升将为信托业务收入提供支撑。由于标品信托、资产服务信托业务等转型业务投入较大且管理费率较低，必须通过必要的规模增长才能实现盈亏平衡。在资管市场成长发展、信托社会功能认识普及和信托业务三分类的监管引导下，信托公司标品投资、服务信托等转型业务规模将保持良好发展态势，管理规模持续扩大，逐步贡献更加稳定的信托业务收入。

主要风险因素加剧信托公司经营业绩波动

一是受市场风险影响，信托公司投资收益和公允价值变动损益同比波动较大。随着信托业务结构的变化，以及新会计准则的全面应用，信托公司开展标品投资业务面临的市场风险、操作风险压力陡增。2023年上半年，52家信托公司平均投资收益同比大幅增长，投资收益在营收中的占比快速提升，与此同时平均实现公允价值变动损益0.16亿元，同比由负转正，公允价值变动损益与营收的比值从上年同期的-6.81%提升至2.06%，同比提升8.86个百分点，但也有部分信托公司公允价值变动损失较大，甚至导致营业收入整体为负。

二是受信用风险影响，信托公司信用减值计提亦出现较大波动。传统业务信用风险因素和风险化解能力持续影响信托公司经营业绩。2023年上半年，52家信托公司平均信用减值计提为0.18亿元，较上年同期减少0.23亿元，同比下降56.14%，但也有部分信托公司信用减值计提规模较大，上半年计提规模甚至超过营业收入。

三是风险因素带来的债务重组损失，也对信托公司经营业绩产生一定影响。信托公司固有资产运用受到风险因素冲击，在获取司法机关、仲裁机关的法律性质文书或与债务人达成债务重组协议后，可就债权的账面余额与账面价值的差额确认当期损失，从而形成一定的营业外支出，可能会引起利润总额及净利润的较大波动。

执笔人：崔继培