高风险信托机构处置探路：安信信托自然人投资者兑付方案出炉 信托风险高不高的原因分析

重组方案披露后的第5个月，安信信托针对自然人投资者的兑付方案正式出炉。

12月24日，安信信托在官方微信公众号发布公告称，上海维安投资管理有限公司（以下简称“维安公司”）将于2023年12月28日起至2023年1月28日止受让安信信托自然人投资者持有的合格信托受益权。

公告称，受让方案按自然人持有的单一信托受益权本金规模分四档、以固定比例累进计算报价，四档分别为1000万（含）及以上、600万（含）-1000万（不含）、300万（含）-600万（不含）以及300万以下（不含），并提供当期和远期两种付款方式供选择（远期付款的固定比例有所提高）。如转让的受益权在过去5年内合计兑付收益超过150万元（含），则报价需扣减一定比例的兑付收益。

“该兑付思路是向个人和中小投资者倾斜，不是完全兑付，有一定折扣，而且兑付需要一定等待的时间。”一位信托业内人士向21世纪经济报道记者分析称，整体而言，该方案是打破刚兑的，但是给予个人投资者最大的权益保护，这可能成为其他信托公司风险处置的借鉴之一。

他进一步补充道，兑付方案还取决于战略投资者的资本实力等方面，但逐步打破刚兑肯定是一种趋势。

安信信托在公告中称，2023年安信信托风险暴露以来，虽然采取了多种综合清收手段，但效果并不显著。目前大部分信托计划底层资产已严重逾期，预计损失较大，且清收回款耗时漫长。投资者因为长期得不到兑付，面临种种压力，特别是其中的高龄老人、患有严重疾病者等存在更大困难。

鉴于此，维安公司为维护社会稳定，遵循有关部门化解安信风险的精神，受让安信信托自然人投资者信托受益权，受让方案依照国家金融管理部门打破刚性兑付的政策导向，兼顾公平，综合考虑投资者存续项目规模和过往收益情况，适当向中小投资者倾斜。

“我司理财经理将逐一主动联系投资者，详细介绍受让方案，并予以解释说明。”安信信托在公告中称，投资者可与理财经理预约协议签署时间，可提供远程视频签约、上门签约、现场签约三种签约方式。

那么，安信信托针对自然人投资者的信托计划逾期规模具体是多少？这一数据官方并未有所披露。但可从近期的年报中略窥一二。

截至2023年底，安信信托存续信托项目248个，受托管理信托资产规模1614.23亿元。同时，安信信托还存在以签署《信托受益权转让协议》《框架合作协议》或出具《流动性支持函》等形式向信托计划受益人提供保底承诺的情况，而一般签订保底承诺函的受益人是机构投资者，2023年底安信信托的存量保底承诺合计余额为752.76亿元。

从接盘方来看，21世纪经济报道记者查询启信宝发现，维安公司成立于2023年7月22日，注册资本1000万元，股东方有：中国信托业保障基金有限责任公司（下称“信保基金”；持股50%）、上海电气（集团）总公司（下称“上海电气”；持股15.5%）、上海机场（集团）有限公司（下称“上海机场”；持股11.5%）、上海国际集团有限公司（下称“上海国际”；持股11.5%）、上海国盛（集团）有限公司（下称“上海国盛”；持股11.5%）。这些股东与此前安信信托公告披露的重组方全部一致。

今年7月份，安信信托发布重组公告，拟向上海砥安实施非公开发行，募资约90亿元用于充实公司资本金。此次非公开发行完成后，上海砥安将持有安信信托44.44%的股权，成为第一大股东。

启信宝查询可知，上海砥安投资管理有限公司亦于2023年7月22日成立，注册资本18.2亿元，股东方包括：上海电气（持股24.32%）、信保基金（持股21.54%）、上海机场（持股18.04%）、上海国际（持股18.04%）、上海国盛（持股18.04%）、维安公司（持股0.0077%）。其中，上海电气、上海国盛、上海国际、上海机场均是上海市国资委全资持股。

此前，一位信托业内人士向21世纪经济报道记者表示，信保基金也参与了其他几个托管信托公司的重组，充分发挥了当初信保基金设立的初衷，为后续处置行业风险累积了经验。

目前，除安信信托外，还有新华信托、新时代信托、四川信托、华信信托等均处于风险处置阶段，正在艰难重组。

安信信托的风险暴露始于其业绩“大变脸”。

2017年，安信信托归母净利润36.68亿元，增速20.91%。2018年，该指标急转直下，为-18.33亿元，同比减少149.96%。净利润排名直接由2017年的行业第二掉到了末位，期间还经历了计提资产减值损失扩大、年报会计差错更正的乌龙事件。行至2023年6月末，连续亏损三年后，安信信托首次出现净资产为负数，今年上半年继续亏损11.48亿元。

从其信托业务来看，安信信托2018年上半年逾期金额约为0.62亿元，至2018年下半年逾期约48.12亿元，截至2023年5月20日，逾期已达68.86亿元。本该是独立运作独立账目的信托项目，逾期却如土崩瓦解。

在流动性风险扩大之时，监管开始进驻。2023年3月30日，安信信托发布公告称，由于部分信托项目未能按期兑付，出现了相关诉讼事项，面临较大流动性风险。安信信托正在有关部门指导下筹划风险化解重大事项。

2023年4月份，安信信托1400万元的大额罚单面世。

上海银保监局披露，2016年至2023年，安信信托违规将3笔信托财产用于股东、8笔信托财产用于兑付其他信托项目、2笔信托财产用于置换固有贷款、4笔信托财产用于其他非信托目的用途，金额共计126.56亿元。截至2023年1月，上述项目基本已逾期或欠息。

2016年7月至2018年4月，安信信托通过签订远期转让协议、出具流动性支持函等方式，违规承诺8笔信托财产不受损失或保证最低收益，金额共计33.3亿元。截至2023年7月末，上述协议或支持函均已到期，已造成严重的兑付风险。

违规行为还包括“开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务”，2016年至2023年，安信信托将部分信托资金运用于非标准化债权时，存在期限错配、以后续募集资金兑付前期受益权份额，违规开展了非标准化理财资金池等具有影子银行特征的信托业务。

此外，安信信托还有信托产品信披违规操作。

2023年6月，安信信托公告了实控人高天国因涉嫌违法发放贷款罪，被上海市公安局刑事拘留一事。

也就是在公布实控人被刑拘前不久，上海电气作为重组方首次出现在公众视野，彼时已停牌2个月的安信信托发布公告称，目前与上海电气等企业及相关方协商重组方案，尚处于对安信信托的资产和风险进行尽职调查和评估阶段。

值得关注的是，四川信托目前的风险化解路径，与安信信托的较为一致，皆有地方监管介入、大额罚单公布、实控人被刑拘事件，如今四川信托正处于引战环节。

信托行业的风险处置一直以来广受关注。信托业协会最新披露的行业风险数据停留在了2023年一季度末，彼时行业风险资产规模为6431.03亿元，环比增加660.56亿元，增幅达11.45%；风险项目个数为1626个，环比增加79个；不良率3.02%。

《中国信托业发展报告（2023-2023）》显示，信保基金正在按照监管部门化解信托风险资产的工作部署，进一步加强同资产管理公司、行业龙头企业等第三方机构合作，探索收购处置风险资产新模式。截至2023年末，信保基金收购信托资产余额308.05亿元，同比增106.36%。

而在对风险机构的处置上，报告显示，2023年信保基金持续探索多种方式参与风险处置工作，对信保基金阶段性持股参与高风险信托机构处置进行专项研究。2023年信保基金将进一步搭建风险处置工作体系，做好高风险机构处置工作。一方面，在监管部门指导下，持续跟进新华信托、新时代信托的风险处置进程；另一方面，提前谋划主动参与高风险机构处置工作，坚持“一司一策”，探索多种方式参与高风险处置，前瞻性做好方案储备。