信托转“标”TOF或大有可为 tof投资类信托

转型，已成为整个信托行业的共识。在7 月16日银保监会的发布会上，相关负责人如是表示，各家信托公司正积极探索与自身能力相匹配的信托本源业务领域。从业内的相关实践看，信托产品打破预期收益一统天下的格局，建立更为丰富的产品线是大势所趋。其中，非标转标似是必然路径。近期，在股市波动下，有一种证券投资类信托产品跑出了好成绩。截至2023年6月29日，“中信信托睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划”(以下简称“睿信TOF”)累计收益率22.18%(费后)，年化收益率约10%。

信托公司的TOF

在证券投资信托产品中，有一类叫TOF，即基金中的信托，其普遍操作模式是由信托公司募资成立信托计划，再由这一信托计划进行资产配置，其选择的投资标的是包括基金在内的多个产品的组合。这属于净值型标准化信托产品，底层资产多是公开市场中可交易的金融资产，不设预期收益率。简单而言，可以理解为信托公司帮你进行资产配置，通过多资产、多策略的产品组合降低投资风险水平，提高收益风险比。

为什么要让信托公司来帮你选产品呢？这里强调的是专业的人做专业的事。市场中有数千只股票、基金，要从中选出最优组合，并不是件简单的事情，需要具有专业的投资管理能力，这正是大多数投资者所缺乏的。就信托公司来讲，从华润信托2009年发行首只以阳光私募为投资对象的托付宝(TOF)系列产品以来，TOF问世已有10年之久。据业内统计，此类产品中长期业绩表现均胜于市场指数以及公募、私募同业平均水平，下行风险控制能力出色。比如，睿信TOF成立于2018年6月，初始规模约4亿元，运行近两年后，目前产品规模已增长至9亿元左右，实现年化收益率约10%，外部募集资金的占比从9%上升到30%。投资者包括多家证券公司、期货公司等金融同业机构、高科技上市公司、公募基金经理等专业人士、高净值自然人客户等。

信托专业人士将市场风险通过投资产品组合配置进行对冲，实现稳健可持续的收益率。那么，作为TOF产品受托人，信托公司如何帮你进行资产配置？中信信托TOF产品负责人赵晞强调了两点，一是充分分散，二是配置灵活，但资产配置策略不是一成不变地搞拼盘，而是要动态、灵活进行调整。具体来看，分散体现在策略上的覆盖广泛，而且每个大类策略中还会细分子策略，比如债券策略中包含信用挖掘策略、利率择时策略、海外债策略、城投债策略等；在产品形态上涵盖公募、私募、保险资管等，相当于把全市场上各个领域做得最优秀的一批基金全集中起来。灵活体现在动态调整，不仅会定期根据量化模型的计算结果调整战略配置比例，还会实时根据市场变化调整战术配置比例，力求时刻保持投资组合处于确定性高、风险可控的状态。

信托的标品转型

TOF属于净值型产品，信托公司接受委托，发挥主动管理能力，通过“管理费”的收费盈利，行使“受人之托、代人理财”的职责和义务，风险和收益由委托人承担，符合信托公司向专业化资产管理机构转型的方向。

在赵晞看来，睿信TOF产品的成功也说明了信托行业的标准化投资业务是大有可为的。在股票、债券等底层资产投资中，信托很难与公募、私募基金去竞争，但在TOF这个领域，信托是具有自己的独特竞争优势的，既可以积极响应监管关于信托业务转型的号召，又可以丰富公司的产品线，给信托固有客户