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作者：任庄主

来源：任博宏观论道

原标题：全面剖析信托行业及68家信托公司（2023年版）

【正文】

信托业和银行业、证券业、保险业并称为中国的四大金融行业，在金融行业中经营范围最广、牌照最为齐全。同时信托行业的发展历程也承载着金融业的发展痕迹，有过繁华亦曾留下遗梦，是我国最具创新能力与诉求、历经整顿最为频繁的一类金融行业。在防范金融风险、回归金融业务本源的严监管政策导向下，处于转型轨道中的信托行业明显更加分化，之前的存量风险相继暴露，部分信托公司自今年以来开始被各类风险事件扰动，因此可以基本确定的是目前信托行业正处于艰难的转型变革过程中。

今年以来，信托行业发生了很多事，且对整个信托行业几乎均有着深远影响。

（一）10余家信托公司股权、资本以及名称发生变更

1、湖南信托更名为湖南财信信托

2023年3月16日，湖南银保监局核准湖南省信托更名为湖南省财信信托（湘银保监复〔2023〕89号）。湖南省财信信托的股东分别为湖南财信投资控股96%、湖南省国有投资经营4%。需要说明的是，湖南财信投资控股是湖南省的金融控股平台，除控股湖南财信信托外，其还持有财信证券96.49%股权、持有吉祥人寿保险33%股权、持有财信期货38.46%股权。此外，湖南财信信托持有华融湘江银行20%股权已于今年1月转让给湖南财信投资控股。

2、建信信托、中国对外经贸信托、西部信托、湖南财信信托等纷纷增资

今年以来，建信信托注册资本由24.67亿元大幅增至105亿元（2023年11月以来先后两次增资），中国对外经济贸易信托注册资本由27.41亿元增至80亿元，西部信托注册资本由15亿元增至20亿元，湖南省财信信托注册资本由24.51亿元增至43.80亿元，国投泰康信托注册资本由21.91亿元增至26.71亿元。

此外，2023年9月29日江苏国信集团发布公告称“拟与江苏信托其他股东方按原股比进行同比例增资，增资总额50亿元”。即江苏国信集团按81.49%的持股比例，增资金额为40.75亿元，增资后江苏信托注册资本将达到87.60亿元。

除江苏信托外，五矿资本也宣布将募资80亿元对五矿信托和五矿证券增资、陕国投信托亦表示拟定增37亿元引入3名战略投资者。

3、天津信托、长城新盛信托、昆仑信托、江苏信托等股权结构发生变更

（1）2023年8月19日，银保监核准上海上实集团（上海市政府的境外平台企业）受让天津海泰控股集团、天津泰达国际控股集团合计持有的天津信托77.58%股权，成为天津信托的第一大股东。实际上今年4月20日，天津信托的股东海泰控股集团、泰达控股与上实集团便已完成天津信托混改协议签约仪式。

（2）2023年8月11日，新疆银保监局核准天瑞集团受让新疆生产建设兵团国有资产经营持有的长城新盛信托35%股权，受让后长城新瑞信托的股权结构变更为长城资产35%、天瑞集团35%、德阳国有资产经营27%（长城资产的全资子公司）、伊犁财信3%。

（3）2023年7月31日，深圳银保监局核准华润金控投资受让华润持有的华润深国投信托51%股权，变更后华润金控投资51%、深圳市投资控股49%。

（4）2023年2月26日，山东银保监局核准鲁信投资控股集团受让济南市能源投资持有的山东国际信托1.01%股权。

（5）2023年1月7日，宁波银保监局核准广博控股集团持有的昆仑信托5%股权转让给中油资产管理，受让后中油资产管理87.18%、天津经济技术开发区国有资产经营12.82%。

（二）部分信托公司已身陷囹圄，风险事件频发

1、新时代信托与新华信托等明天系旗下两家信托公司被接管

2023年7月17日，银保监会与证监会同时发布明天集团旗下9家金融机构（2家券商、1家期货、2家信托和4家保险）被接管的重磅新闻，接管期限由2023年7月17日至2023年7月16日（接管期限为一年）。被接管的两家信托公司分别为新时代信托和新华信托。其中新时代信托是由于大股东明天集团违规占款、资不抵债，新华信托则主要是由于内部管理混乱、经营风险较大。

2、安信信托：因大股东问题连续两年亏损，面临退市风险

2023年1月23日，安信信托发布“可能被实施退市风险警示的提示性公告”，事实上安信信托已连续两年亏损（2018年与2023年分别亏损18.33亿元和39.93亿元、今年上半年亏损28.57亿元），且目前已被ST。鉴于安信信托目前的问题已经非常严重，退市和重组的结局可能已无法避免，另外其公告称正在与上海电气集团、上海农商行和上海国盛集团等讨论重组计划。

3、四川信托：资金池问题引发关注

2023年5月11月，“四川信托即将被接管、资金池业务全部停止”的信息在信托行业内疯传。2023年6月24日，四川信托官方微信公众号发布公开信，承认了其TOT项目停发一事。四川信托总裁刘景峰称“TOT总计存续规模为252.57亿元，自2023年5月29日第一笔延期项目出现后，2023年底前涉及的129.90亿元到期产品规模大部分可能会延期，此外2023年与2023年还将分别到期103.45亿元和19.22亿元”。

（1）可以预见的是，四川信托的流动性风险已经在不断发酵。这主要是因为资管新规给了资金池业务两年过渡期，使得一些信托公司利用TOT（信托中信托）或TOF（信托中基金）的形式继续开展资金池业务，并造成了一系列整顿压力。

（2）四川信托的前三大股东分别为四川宏达（集团）、中海信托、四川宏达股份，其中宏达集团和宏达股份合计持股54.19%（实控人为刘沧龙），因此和安信信托一样，四川信托的股东背景同样为民营企业，那么民营企业的问题一定会在四川信托身上有所体现。

（3）2023年底，四川信托自营资产的不良率高达22.21%（年初不良率为4.82%），与此同时其多只信托产品也出现了逾期等风险问题，如其主要融资主体南京丰盛产业控股集团、汉能集团等均陷入债务风波，这表明四川信托的风险隐患非常大。

对于上述问题，四川信托董事长牟跃给出了一些处罚方案，如出售川信大厦房产、转让宏信证券股权、增资扩股及引入战略投资者。而四川银保监局对四川信托也采取了监管谈话、责令整改和内部问责、暂停部分业务、限制股东分红、采取行政处罚等监管措施。

4、吉林信托和北方信托：连续四任和五任董事长出现问题

（1）由吉林省财政厅控股97.496%的吉林信托近期也不平静。2023年9月27日，吉林省纪委、监委官网披露“吉林信托党委书记、董事长邰戈接受纪律审查和监察调查”。这是继2007年6月吉林信托第一任董事长张兴波因涉嫌受贿罪被逮捕、2018年3月吉林省纪委对吉林信托原第三任董事长李伟严重违纪问题进行立案调查以及2018年12月吉林信托第二任董事长高福波因涉嫌严重职务违法和职务犯罪受监察调查后，吉林信托连续第四任董事长出现问题，这应暗示吉林信托背后隐藏着不少问题（2023年营业收入和净利润同比大幅下滑）。

（2）与吉林信托相似的还有北方信托，北方信托第一任董事长梁建三、第二任董事长戚文福（2001年因贪污受贿数额巨大而被判刑14年）、第三任董事长霍津义（2005年12月被中纪委双规并最后被判无期徒刑）、第四任董事长刘惠文（被发现在其家中自杀身亡）、第五任董事长王建东（2017年6月因不作为、不担当等问题被天津市委严肃问责以及免去其职务并向全市通报）接连出现问题。另外北方信托2023年净利润同比同样大幅下滑。

2023年7月9日，天津银保监局批复北方信托总经理韩立新担任北方信托董事长任职资格（9月14日正式升任）。

5、华信信托：最神秘的信托公司，近年业务困境突出

2023年4月华信信托资金池业务被暂停，据悉其资金池业务的缺口达40-45亿元。随后华信信托及其全资子公司分别作为出质人向中国信托业保障基金质押6亿股股权以获取资金支持，引起广泛关注。事实上华信信托的业务困境近年来一直比较突出，这从其业绩指标上便可见一斑。

此外华信信托也被称为最神秘的信托公司，主要是因为其股权结构的复杂性。华信信托于2007年股权改制后由国资控股变为民营控股，并被称为中国最神秘的信托公司。2001年华信信托借增资扩股引入民营资本、结束国资100%控股时代；2006年12月28日第二次增资扩股、民营资本持股比例开始超过国资；2007年4月大连华信投资（后更名为华信汇通集团）拿下华信信托49.17%股权；2015年12月29日华信汇通集团开始减持，华信信托的民营资本股权开始分散，并层层隐藏其实控人。

（三）信托业协会较为罕见地刻意不公布今年二季度信托行业的不良率

较为罕见的是，2023年9月11日中国信托业协会在发布信托业二季度发展情况时，并未公布信托行业不良率，这是极为罕见的。个人猜测可能是二季度信托行业出现了很多风险事件，导致信托行业的不良率大幅抬升（出现了异常值）。

因此可以预见的是目前信托行业的不良率非常高，事实上今年一季度信托行业的不良率已升至3.02%的高位（较2023年底上升0.35个百分点），这也是信托行业的不良率自2018年以来连续九个季度上升。其中今年一季度，集合类资金信托和单一资金信托的不良率分别高达3.94%和3.14%，较2023年底分别上升0.46个百分点和0.32个百分点。

（四）大力压降融资类与通道类信托，2018年以来信托行业持续缩表

2018年以来信托行业持续缩表，在两年半的时间里，整个行业的信托资产余额已从26.25万亿大幅压缩4.97万亿至21.28万亿，事务管理类信托规模从15.65万亿大幅压缩6.07万亿至9.58万亿，单一资金信托规模从12万亿大幅压缩4.63万亿至7.37万亿。

因此整体上看目前信托行业正陷入“缩表格局延续+风险资产项目与规模逐步暴露+不良率不断攀升”的转型困境中。

（五）信托公司资金信托管理暂行办法的发布会加剧信托行业的风险暴露

2023年5月8日，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，标志着信托业将和银行、券商等一样，开始共同接受资管新规的严格约束，那个无所不能的信托行业正在或者说叫不得不迈入正轨。具体来看：

1、明确定位了资金信托的私募属性，即资金信托只能采取非公开形式发行（私募）、投资者不能超过200人。即以私募之名行公募之实的时代结束了。

2、首次将非标的比例约束引入信托行业。即明确信托投资非标的单一集中度不得超过信托公司净资产的30%且集合资金信托非标投资总额不得超过集合资金信托计划规模的50%。虽然比银行理财和券商资管等其它资管行业更为宽松，但考虑到信托传统业务主要以非标和通道为主，这意味着信托公司面临的整顿压力实际上是将非常大的。

3、在结构化信托、期限错配、代销、关联交易外，在合格投资者认定、托管、银行间和交易所回购等层面也和资管新规保持一致。

（六）《信托公司股权管理暂行办法》正式发布

2023年2月6日，银保监会发布《信托公司股权管理暂行办法》（2023年第4号令），对近年来乱象频出的信托公司股权问题进行了规范，要点如下：

1、非金融机构作为信托公司股东应满足：

（1）最近2年内无重大违法违规经营记录；

（2）最近2个会计年度连续盈利（取消控股权应满足最近3个会计年度连续盈利；

（3）年终分配后净资产不低于全部资产的30%（若取得控制权则不低于40%）；

（4）权益性投资余额应不超过本企业净资产的40%（适用于取得控制权且含本次投资金额）。

2、同一投资人及其关联方、一致行动人参股信托公司的数量不得超过2家，或控股信托公司的数量不得超过1家。

3、投资人及其控股股东、实际控制人存在以下情形的，不得作为信托公司主要股东：

（1）关联企业众多、股权关系复杂且不透明、关联交易频繁且异常；

（2）被列为相关部门失信联合惩戒对象、在公开市场上有不良投资行为记录、频繁变更股权或实际控制人以及存在严重逃废到期债务行为；

（3）提供虚假材料或者作不实