7月集合信托月报：发行成立双双回暖 固收类标品高歌猛进 信托 标品部门

信托公司激战资产证券化。与2023年同期相比，今年上半年参与资产证券化的信托公司数量明显增多，但发行总额却大幅下降，信托公司在资产证券化赛道的竞争愈加激烈。近期Wind发布2023年上半年资产证券化业务排行榜。2023年上半年，信贷资产证券化方面，外贸信托发行7只项目，发行额276.0亿元位列榜首，上海信托、中粮信托分别以256.5亿元和220.0亿元，位列榜单第二、第三名；交易商资产支持票据方面，百瑞信托发行297.0亿元排名第一，华能贵诚信托、华润深国投信托分别以172.7亿元和119.4亿元，位列第二、第三位。信托资产证券化业务“头部效应”明显，集中度较高，对于新入局资产证券化的信托公司展业难度加大。

慈善信托类型多元化。据“慈善中国”数据显示，截至2023年8月4日，慈善信托备案数量为1392个，财产总规模共计约60.31亿元。货币资金类的慈善信托仍占多数，但业内也出现了数个颇具创新性的慈善信托项目。在共同富裕目标推进之下，信托公司作为慈善信托的主要参与方，其慈善信托的创新探索正在加速推进，资金类、收益捐赠类、本金永续类、资助类等慈善信托不断涌现出来。不同性质、不同资金规模的项目也更好地满足了大众开展慈善活动的个性化需求，社会价值持续提升。

家庭服务信托推动信托普惠化。信托公司主动顺应监管要求、加速财富管理服务信托领域布局，家庭服务信托成为各家信托公司重点布局的领域。家庭信托多以金融资产100万元作为设立起点，客户人群从超高净值客户拓展到了中产家庭。7月，陕国投“久信系列”家庭服务信托正式签约落地，杭州工商信托成功落地首批“瑞昇”家庭服务信托。另外，家庭信托的先行者上海信托推出首款基金投顾参与的家庭服务信托。7月，由上海信托作为受托人、易方达基金投顾作为投资顾问的“家庭服务信托+基金投顾”创新服务模式在宁波银行上线。

风险处置受服务信托再掀“小高潮”。7月，华润信托落地首单破产重整服务信托业务，成功设立鼎邦、鼎庄、鼎立、鼎高系列企业破产重整服务信托，受托规模合计达128亿元。四家破产重整企业作为委托人，分别将其名下应收账款债权作为信托财产指定华润信托设立财产权他益信托，四家企业的债权人相应成为信托受益人。另外，作为有AMC特色的大业信托，2023年上半年风险处置受托服务累计成立的信托规模已超300亿元，为多家陷入流动性危机的房企提供资金支持，确保项目“保交楼”，维护购房者合法权益和社会稳定。信托公司利用其信托制度优势和信托财产独立、风险隔离的功能，以及专业的处置能力协助做好风险化解工作，提高风险处置效率，已逐渐成为信托公司展业的先天优势。

家族信托业务创新不断。7月，山东国信落地业内首单“FGT（外国授予人信托）+上市公司股票”家族信托，在信托架构和交付财产两个维度实现了重大创新。山东国信家族信托事业部充分发挥专业优势，针对客户特殊需求，通过多维度方案设计，有效破解了FGT和上市公司股票装入两个业界难题，创设了全新的信托架构和交易流程，达成了客户的信托目的。浙金信托家族办公室成功落地首单投资顾问型个人财富管理信托，以资产保值增值以及资产的保护和管理为目的。此单财富管理信托聘请财通证券作为投资顾问，由浙金信托提供受托人服务，是浙金信托与财通证券在银信证投顾合作模式上的首次创新。

2、机构动态

信托公司高管变动仍相对频繁。7月4日，江苏监管局核准贾宇江苏省国际信托有限责任公司副总经理任职资格、马新伟江苏省国际信托有限责任公司财务总监任职资格。7月13日，青海监管局核准徐楚铭五矿国际信托有限公司副总经理的任职资格。7月31日，金融监督管理总局披露相关人事任命信息显示，核准李振蓬国投泰康信托董事、副董事长的任职资格。截至2023年7月31日，信托行业年内至少有28位高管履新，涉及到的公司则包括国投泰康信托、五矿信托、厦门国际信托、华润信托、山西信托、兴业信托等。

二、发行及成立情况

1、总体情况

7月集合信托发行市场反弹回升，发行数量及发行规模均有小幅增长。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月共计发行集合信托产品2140款，环比增加127款，增幅为6.31%，发行规模845.37亿元，环比增加26.72亿元，增幅为3.26%。

集合信托成立市场回暖，成立数量小幅下滑，但成立规模大幅增加。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月共计成立集合信托产品2080款，环比减少68款，降幅为3.16%，成立规模619.90亿元，环比增加127.80亿元，增幅为25.97%。

7月集合信托产品的发行和成立均有较为明显的上行。随着信托业务新分类改革的施行，监管对非标债权资产和非上市公司股权投资业务的展业提出了审慎要求，因此标品信托业务成为集合信托市场的主要增长动力，将会在较大程度上决定集合信托市场的走势。从成立情况来看，标品信托产品的成立规模大幅增加，而非标信托产品的成立规模相对稳定。7月，受标品业务投资限制放宽及政治局会议政策预期利好的影响，证券市场尤其是A股市场出现明显的回升，标品信托产品以固收类产品为主的资金募集规模出现大幅的增长。

2、成立情况分类统计

（1）按信托功能分

融资类产品成立规模占比下滑明显，投资类产品规模占比大幅上升。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月融资类集合信托产品成立规模180.26亿元，环比减少0.46%；投资类产品成立规模438.05亿元，环比增加40.85%。从规模占比来看，7月融资类产品规模占比29.08%，环比减少7.72个百分点；投资类产品规模占比70.66%，环比增加7.46个百分点。

（2）按收益类型分

浮动收益型产品成立规模占比大幅上升。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月固定收益型产品成立规模279.70亿元，环比增加1.26%；浮动收益型产品成立规模331.78亿元，环比增加61.72%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比45.12%，环比减少11.01个百分点；浮动收益型产品规模占比53.52%，环比增加11.83个百分点。

（3）按资金投向分

投向金融和房地产领域的信托资金规模大幅增加。截至2023年8月6日，7月房地产类信托产品的成立规模为29.71亿元，环比增加133.01%；基础产业信托成立规模190.33亿元，环比增加21.98%；投向金融领域的产品成立规模369.90亿元，环比增加43.53%；工商企业类信托成立规模29.96亿元，环比减少54.05%。

金融类信托产品成立规模占比大幅上升。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月房地产类信托规模占比4.79%，环比增加2.20个百分点；基础产业类信托规模占比30.70%，环比减少1.01个百分点；金融类信托规模占比59.67%，环比增加7.30个百分点；工商企业类信托规模占比4.83%，环比减少8.42个百分点。

房地产类信托成立规模反弹回升。7月房地产类信托产品成立规模反弹回升至30亿元线附近。上半年房地产的投资下挫明显拖累经济，房地产行业目前仍处于困境之中，房市的企稳和复苏还需要时间积累，房地产信托业务短期内回暖难度较大。一方面，中国人民银行、金融监管总局7月10日延长两项金融支持房地产市场政策的适用期限，对存量的房地产融资进行展期，以期改善房企融资、进一步缓解房企资金压力；另一方面，7月24日中央政治局会议对楼市的政策基调提出全新的表态后，住建部推出放松限购限贷、降首付、降利率等政策，助力房市企稳。房地产市场的平稳着陆是监管层的重要目的之一，因此短期内大概率还会有刺激政策出台，对房地产信托业务是利好。因此，房地产类纾困信托业务仍有一定空间，而央国企逐步参与相关不良资产的处置情况明显增加，是较好的交易对手。

工商企业类信托成立规模大幅下滑。7月工商企业信托的成立规模环比降超五成，规模占比大幅下滑。目前工商企业类信托的新增规模相对较小，受偶然性因素的影响较大。工商企业信托业务同样面临较大的下行压力：一是监管因素，监管再次强调要审慎开展非标准化债权类资产和未上市企业股权投资业务，展业空间受限较明显；二是转型压力，集合信托产品逐渐以标准化产品为主，而工商企业类集合信托业务转型相对艰难；三是外部环境，宏观经济复苏不及市场预期，企业融资需求和投资意愿不足，对工商企业类信托业务展业不利。

基础产业类信托成立规模企稳回升。7月集合信托市场中基础产业信托的成立规模环比增加超两成，业务重要性凸显。基础产业是目前信托公司集合信托业务展业的较为重要的领域，一方面，非标信托业务持续压降，投资者对城投债类信托产品有比较高的认可，城投债、永续债投资的基础产业类信托有较好的发展空间；另一方面，基础产业领域作为经济逆周期调节的重要领域，是信托公司展业的相对优质的领域。7月24日中共中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案，对基础产业类信托业务是利好。2023年以来，受部分高风险区域政信项目的影响，上半年投向基础产业的信托业务热度有所下滑，但7月在政策面传来利好信号的背景下，基础产业类信托业务或能重回增长轨道。

7月成立的基础产业信托产品的投向地域分布有所分化。从成立数量看，江苏省、陕西省和山东省成立数量分别为178款、122款和68款，江苏省的热度明显上升，投向山东省的产品数量下滑。前三名地区的基础产业类信托产品合计成立数量占比达到55.01%，环比减少0.32个百分点；从成立规模来看，江苏省、陕西省和山东省分列前三，成立规模分别为43.14亿元、31.31亿元和16.95亿元，三省基础产业信托合计规模占比达到48.02%，环比减少7.72个百分点。其中，投向江苏省的信托资金有明显的增加，而整体的集中度有所下滑。

投向金融领域的信托资金规模大幅增加。据公开资料不完全统计，7月金融类信托产品成立规模369.90亿元，环比增长超过四成。其中，标品信托产品的成立规模为327.41亿元，规模占比近九成。在集合信托资金大量向标准化资产转移的大背景之下，标品信托产品的快速发展使得金融类信托产品逐渐成为集合信托市场的主流品种。

从领域细分来看，标品信托产品继续保持绝对优势，固收类产品和TOF产品在成立数量和规模方面优势明显。据不完全统计，7月投向固定收益类金融产品的成立数量为638款，数量占比达到52.17%，成立规模145.26亿元，规模占比为39.27%；TOF类产品次之，成立数量274款，数量占比22.40%，成立规模71.53亿元，规模占比19.34%；消费金融信托业务成立数量56款，数量占比为4.58%，成立规模15.16亿元，规模占比为4.10%，下滑较为明显。

三、非标业务成立情况

1、总体情况

7月非标类信托产品成立稳中有降。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月非标类信托产品成立数量985款，环比减少6.19%，成立规模292.45亿元，环比减少0.15%。7月非标信托产品的成立数量和成立规模均有所下滑，其中房地产类信托和基础产业信托成立规模增长明显，而工商企业类信托产品的成立规模增长则大幅下滑。从成立规模来看，房地产类和工商企业类信托产品的成立规模均不足30亿元，仍处于探底的阶段，信托公司展业仍需要面对较高的市场风险和监管压力；基础产业类信托产品的成立有所回升，仍是非标信托业务中的主流品种。

7月出台的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》实施后行业集中反映问题的指导口径（一）中，监管层再次强调“不得以私募投行角色、通过资产管理信托业务形式，开展实质为满足单一融资方特定融资需求而发行信托产品募资的业务”，而明确了“资产管理信托业务原则上应当以组合投资方式分散风险”。组合投资的方式、比例以及底层资产的要求均不明确，且从目前市场上的非标信托产品的情形来看，少有产品能够做到组合投资非标资产，因此非标信托业务的整体前景相对暗淡。

2、期限收益分析

7月非标信托产品的平均预期收益率止跌回升，但收益上行言之尚早。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月非标信托产品的平均预期收益率为6.58%，环比增加0.02个百分点；产品的平均期限1.74年，环比延长0.02年。非标信托产品的收益目前已下滑至相对低位，但从行业转型情况以及宏观经济走势来看，非标信托产品的平均预期收益率难有上行动力，短期内仍将会在低位运行。

货币政策的影响仍在，降准降息仍有空间。7月政治局会议提出稳健货币政策要求，“发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展”。考虑下半年货币政策总量工具的空间和节奏，下半年仍有降息、降准的政策空间。在汇率将不再成为货币政策的制约，央行可能选择再次降息。而对于支持科技创新、实体经济和中小微企业的发展，融资成本的低水平运行是有必要的，因此，央行大概率会继续引导企业融资成本的下行，非标信托产品的预期收益率短期内大概率仍将在低位运行。

宏观经济复苏不及预期，化险地方债务或压缩收益空间。目前国内经济复苏动能不足，企业融资需求走弱，叠加行业监管强调审慎开展开展非标准化债权类资产和未上市企业股权投资业务，非标信托的展业收到较为明显的限制。在信托业务三分类的改革背景下，非标信托业务持续收缩，向基础产业领域集中，城投公司是非标信托业务的主要交易对手。7月24日中共中央政治局会议指出，要有效防范化解地方债务风险，短期内对基础产业类信托业务是利好，但从长期来看，化解地方债务问题不可避免地要增加城投债等公开融资渠道的规模并降低地方政府的融资成本，该类信托产品的平均预期收益率预期会继续下行。

（1）各期限产品收益情况

分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.24%，环比增加0.05个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.75%，环比减少0.06个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.65%，环比增加0.18个百分点。

（2）各投资领域产品收益情况

据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月金融类信托产品的平均预期收益率为5.98%，环比增加0.38个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为6.97%，环比减少0.11个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为5.98%，环比减少0.09个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.66%，环比减少0.03个百分点。

四、标品业务成立情况

1、整体情况

7月标品信托产品新增成立规模大幅攀升。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月标品信托产品成立数量1095款，环比减少0.27%，成立规模327.41亿元，环比增加64.35%。从成立数量看，7月标品信托产品的成立数量相对稳定，与上月持平；从成立规模来看，7月标品信托产品的成立规模大幅增加，创2023年以来的新高。其中，固收类产品的成立规模大幅增长，是标品信托产品成立规模大幅走高的主要原因。7月初，监管部门在信托标品业务层面明确了债券回购以及衍生品业务，对信托公司的标品信托业务是一种利好，也为信托公司与其他金融机构的合作打下更好的基础。债券投资类产品或是首先受益的业务之一，作为信托公司标品业务的主要构成部分，债券投资类产品的前景被看好。

固收类产品仍是信托公司的主推产品，但权益类产品的前景值得被看好。7月股票市场指数先抑后扬，在政治局会议定调的信心注入下，股票市场在7月下旬出现较为明显的增长，且从政治局会议活跃资本市场表述看，三季度稳增长政策或密集出台，权益市场大概率会出现一种长期向上的慢牛走势，对权益类产品的投资是一种利好；7月24日以来，中央政治局会议定调积极，市场信心明显提振，债市收益率走高，加上月初对债券回购和衍生品交易的放宽，固收类产品的多样性和市场竞争力预期将有较好的提升。

7月TOF产品成立数量小幅下降，但成立规模明显增长。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月TOF结构的标品信托产品成立数量274款，环比减少1.08%；成立规模71.53亿元，环比增加26.33%。TOF产品与头部私募深度合作，以收益稳健、流动性较好的特点受到投资者的欢迎，是信托转型标品业务的重要增长力量。

2、按产品类型

固收类产品成立数量占比继续上行。截至2023年8月6日，固收类产品成立数量占比89.32%，环比增加0.61个百分点；混合类产品数量占比4.02%，环比增加0.01个百分点；权益类产品数量占比6.58%，环比减少0.44个百分点。从规模来看，7月固收类标品信托产品成立规模314.51亿元，环比增加69.95%；混合类产品成立规模8.94亿元，环比增加4933%；权益类产品成立规模3.96亿元，环比减少48.46%。

3、按投资策略

债券策略成立数量占比继续上行。据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月债券策略产品的数量占比77.99%，环比增加0.12个百分点；组合基金策略产品数量占比9.77%，环比增加1.39个百分点；股票策略产品的数量占比2.83%，环比减少2.27个百分点。2023年1-7月债券策略信托产品的成立规模合计1282.79亿元，光大信托、外贸信托和上海信托成立规模分列前三，分别为171.55亿元、139.98亿元和136.46亿元。

五、产品运行情况

1、产品逾期/违约情况

据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月共有信托违约产品8款，涉及金额18.71亿元。其中，房地产信托违约产品3款，涉及金额14.86亿元。7月信托产品的违约事件有较为明显的减少，行业风险有所收敛。

2、产品兑付情况

据公开资料不完全统计，截至2023年8月6日，7月共有9家信托公司清算兑付115款集合信托产品，兑付金额203.70亿元，平均实际年化收益率为6.73%。

作者：喻 智

来源：用 益 信 托 网

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