伪装成债券投资经理的第一步：静态测算

原标题：伪装成债券投资经理的第一步：静态测算

如果你让我现在就转型去做债券投资，讲真，可能有点困难，起码得给我一年做准备。不过你要让我伪装一下，那还是没问题的。

举个例子，假设我们现在准备做一个首年封闭的债券基金。也就是说，第一年封闭运作，一年后打开申购赎回。按照基金合同，封闭期内杠杆可以使用到200%，开放之后，杠杠上限降到140%。接下来怎么做呢？很简单，做个投资测算表呗。

慢着，做表之前还要确定两个假设，第一是杠杆使用率，一个是杠杠的成本。作为一个有良心，很靠谱的人，我决定把杠杆假设定在150%，毕竟杠杠是双刃剑。质押借钱的成本，定在2.8%。纳尼？现在流动性宽裕，隔夜有的时候都一点多了，你还按这么高的成本测算，有良心过头了吧。这个嘛，要一分为二看。首先，封闭的这一年里，我特么不可能每天都借隔夜吧。不过找个女秘书帮我做这个事，倒是可以考虑，毕竟杠杆成本低，反过来就是实实在在的收益啊。其次，金融市场风云变幻，你知道未来会发生什么？小心使得万年船，把困难想的多一些，多给自己留一点余地。

接下来，就要给这150%里面装东西了，最后还要减去杠杆50%*2.8%。

高等级信用债，收益率低，但是流动性好，容易质押，主要是用来借那50%杠杆的。一两年期限的多买些，三年期限的少一些，姑且算打个底吧。

然后，裤腰带得松一松了，毕竟还是要获取收益的。AA+的信用债先搞一些大陆货，剩下的就得拼信评能力了，挑一些风险收益比较好的债，增厚整个组合的收益。

此外，一定要把一年封闭这个长期限用好，比如加一些永续债和ABS。这两个是典型有流动性溢价的品种，收益高，但是容易买不容易卖，而且不方便甚至不能质押。不过既然一年封闭，流动性的掣肘就小很多了，反正占比不大卖不掉就不卖一直拿着呗。这样组合就进一步增强收益了。所以说，负债属性和负债期限对投资的决定作用太大了。

扣掉七七八八的费用和税，最后一个静态的债券组合投资收益测算表就出来了。骑乘收益听起来有点A，但其实指的是持有到期债券随着期限的缩短收益率曲线往上所能够获得的收益，影响也不大。

怎么样，我装的挺像吧？

肯定会有人问，怎么做信评，踩雷怎么办，收益率上行怎么办？你这里面为啥不买长债？

我特么都说了我是伪装的了。但如果你要非逼我继续装，那咱们就且听下回分解呗。查看