小联观察丨一份攻略，助您更全面地捕捉债市机遇

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较低的波动，适宜的门槛，相对平稳的净值成长曲线让债券型基金逐渐成为底层资产配置的基石组成。叠加近年来权益市场的持续震荡行情，投资者的风险偏好显著降低，债券基金迎来了较为广阔的发展空间。

债券型基金指数与股票型基金指数近5年走势对比

数据来源：万得资讯，统计区间：2018.7.11-2023.7.10

据统计，截至目前活跃在市场上的债券型基金足有3000余只，较上年末增加了149只。（数据来源：万得资讯，统计区间：2023.12.31-2023.7.10）

债券基金是一个宽泛的概念，覆盖着多种细分类别。投资者常见的有短债债基，中短债基，中长债基等；而根据运作模式的不同，也会分为开放式运作与封闭式运作的基金。不同类基金之间各有所长，在不同策略的指引下捕捉债券市场多元而丰富的投资机遇。

今天，就请随小联一同走进国联安基金的固收矩阵，看看小联家的债基是如何优势互补的～

纯正债性之下，久期长短，

开放封闭，都有何不同？

顾名思义，纯债基金是专门持有债券的基金，无论是股票还是可转债，都不在其投资范围内，从源头上把握住了对风险的管控。

不过，纯债基金覆盖范围也很广阔，根据持有债券久期的不同，也分为短债债基、中短债基、中长债基等。如国联安短债债券就是妥妥的短债基金，而国联安中短债债券则是中短债基的代表。

久期盘盘看

“久期”意味着债券距离最终还本付息剩余的时间长短，我们也可将其视为在债券风险与收益之间游走的一把尺。短债基金指的就是主投债券的剩余期限在397天（含）以内的债券基金，中短债基主投的中短期债券，是指剩余期限不超过三年（含）或距行权日剩余不超过三年（含）的债券资产。通常情况下，久期越短，对利率越不敏感，债券风险越低，债券基金对应的预期收益也较低。

国联安中短债债券基金经理张昊表示，市场上中短债产品主要分三个流派：重视流动性管理，平衡收益与流动性以及追求增强收益性。

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短期来看在债市行情向好时，中短债基金较大概率跑赢短债基金，在同排名组内靠前；在债市出现调整时，中短债基金回撤水平相对短债较大，在同排名组内逐步向后。

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长期来看业绩的期望回报有机会超越短债。

中证3债指数与中证1债指数近10年走势对比图

数据来源：万得资讯，统计区间：2013.7.12-2023.7.11

如上图所示，长期来看中证1债指数的走势比中证3债指数更为平缓低波，但中证3债指数的长期收益性则更占优势。（注：中证3债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限1-3年的国债、金融债及企业债构成；中证1债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限1年的国债、金融债及企业债构成；两只指数可以分别代表中短债与短债）

从以上特征不难发现，若我们将国联安短债债券与国联安中短债债券搭配在一起，便形成了一套有效的互补组合——国联安短债债券更重视风险控制，在债市震荡之际贡献更低波的持有体验；而国联安中短债债券则有更大的收益弹性，有机会在债市走牛之时充分捕捉盈利机遇。同时，国联安中短债债券长期久期中枢为1.5年，在短期与长期之间做出了明确的区分，更好地平衡了收益与风险。

90天，意味着什么？

上文介绍的两只基金都是开放申赎的，那么国联安恒悦90天持有债券的“90天”又会给投资者提供哪方面的补充呢？

从持仓上看，该基金依然以中短债券为主要布局对象；而从持有期限来看，投资者若申购了一笔国联安恒悦90天持有债券，那么他必须持有该基金满90天后方可赎回。90天封闭期设置为基金经理实践投资策略创造了更广阔的空间，有利于提升投资制胜率，同时也帮助投资者培养长期持有的投资习惯。

划重点：部分传统的固定期限投资品种到期后需投资者主动确认是否再投资或赎回，而国联安恒悦90天持有债券在持有期满后除赎回外无需投资者进行任何主动操作，其依然会延续之前的投资策略继续运行，每个交易日都会有净值变动的体现，资金得到更充分的利用。

风险更低的选择

或在同业存单基金

同业存单基金是2023年才扬帆起航的产品，由于其底层资产为主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的优质同业存单，从风险层面来看，这类基金的风险等级相对低于纯债基金。国联安中证同业存单AAA指数7天持有期具有流动性高、低波动率、投资标的低违约风险等优势，可作为短期理财类产品的有效补充。

不难发现，国联安固收矩阵充分平衡了投资者在流动性管理、风险控制以及争取增强收益三个层面上的需求，能够有效地利用产品的不同优势特征形成互补的组合，以适应不同行情的债券市场，深入捕捉债市机遇并力争逐步积累收益。

国联安固定收益团队

久久为功 持续发力

据《海通证券基金公司固定收益类基金业绩评价》， 截至2023.6.30 ，国联安旗下固定收益类基金最近—年绝对收益类2.93% (44/164), 在行业中均排名前 1/3；最近两年绝对收益率为7.52% (28/140)，在行业中均排名前 1/5。（数据来源：海通证券）

近年来，国联安固定收益团队在控制风险与争取收益增强两个层面上持续发力，力图为投资者带来良好的持有体验。

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首先，做好市场研判

国联安固收团队深耕“五个方面”（即经济、通胀、政策、资金、供需）的动态跟踪，结合高频数据，搭建特定模型，对行情拐点的研判。

举个例子，对于短端的债券投资品种，受来自资金面的影响