发债融资还是银行贷款？优质企业选择已不一样了

原标题：发债融资还是银行贷款？优质企业选择已不一样了

来源：WIND

香港万得通讯社报道，货币宽松持续下，信用债融资成本也在大幅下降。近期房企甚至已不再发行海外债了，纷纷转向国内发债，而且成本较低。市场环境正在逐渐转变，值得关注。

货币政策持续宽松

由于疫情影响，全球货币政策均偏向宽松。国内央行通过降准、下调超额存款准备金利率和MLF引导LPR利率下行等方式，使得市场资金面也较宽松。

Wind行情显示，4月23日，盘中各期限国债逆回购年化利率最高为1天期的1.915%，国债逆回购利率继续在稳步下降，自4月开始，各期利率已经很少能站上2%了。而3月份各期年化利率基本都在2%以上，更早些2月份国债逆回购年化利率盘中3%甚至超过4%也不稀奇。

此外上海银行间同业拆放利率（Shibor）也不例外，自4月16日创历史新低后，近期有所回升，但仍处于历史低位，继续在1%以下徘徊。可见货币宽松下，市场流动性富裕，利率走低全面显现。

发债规模大幅上升成本在下降

以公司债、企业债、中票、短融和定向工具来看， Wind数据显示，4月以来，债券市场已发行了1114只债券，总共募资11315.24亿元（少数正在发行中未公布融资规模的以计划发行规模计算）。而去年同期这五类共发行了659只，合计融资规模6604.12亿元。对比看今年无论数量上还是规模上都大幅增长60%以上，可见今年企业发债融资快速增长。

发债规模大幅增长的同时，其整体发行利率也很低。Wind数据显示，4月以来企业已经发行完成，公布票面利率的共有909只。其中0.5年以内的平均票面利率最低仅有1.89%。紧随其后0.5~1年的票面平均利率也只有2.19%，而5年以上中长期平均利率都没有超过5%，可见近期市场平均票面利率之低。

房企纷纷在国内发债

曾因国内融资较难，房企一度纷纷在海外发债。Wind数据显示，去年同期有17家房企在海外发行了24只债券，发行规模达105.56亿美元，以1：7汇率换算为738.92亿元。而今年4月以来内地房企没有在海外发行1只债券，可见情况全面转变。

而在国内债券市场，房企发债活跃。4月以来已有44家房企共发行了57只债券，合计融资582.3亿元，而去年同期则仅有43只，融资411.17亿元。通过对比可见，毫无疑问今年房企更青睐国内市场融资了，而且票面平均年化利率仅有3.7%，较去年同期平均4.87%，今年一季度房企海外发债平均8%以上要低的多。

市场利率倒挂银行贷款利率

业内人士表示，现在大行的一年期贷款利率在3.8%左右，城商行更高些在4%左右。“这个利率对大型AAA评级企业没有啥吸引力，虽然大型企业对贷款利率有议价权，但债券市场利率更低。”

Wind数据显示，近期“20厦门航空SCP009”等20只债券票面利率低于1.5%，较银行贷款利率低太多。以前是债券市场利率高于贷款利率，现在完全反过来了，因此现在企业能发债都在发债。

招商证券首席固定收益分析师尹睿哲称，近期有的“短融大户”发行利率与隔夜资金成本的距离不足10BP。“若是考虑税收等一系列摩擦成本，一级投标基本不赚钱。一级市场放量如期而至，但没有料想到的是票面利率再次以各种方式创新低。”