个人买卖债券的一些常见问题 我之前的两篇文章，介绍个人投资债券的几个常见的操作误区。为方便大家了解的更全面，我再补充一些债券基础知识。我的文章主要发... 

来源：雪球App，作者： 债起风云zhai，（https://xueqiu.com/1482084653/176416339）

我之前的两篇文章，介绍个人投资债券的几个常见的操作误区。为方便大家了解的更全面，我再补充一些债券基础知识。我的文章主要发在雪球 @Zhai南方七度  和微信公众号“南方七度”。

一、为什么大家对债券并不熟悉

截至到2023/4/5，国内债券存量规模是117.11万亿。包括国债、政策性金融债和地方政府债一共65.4万亿，除了这些债券（即利率债，不过严格讲地方政府债就不是利率债）其余都可以称为信用债，规模是51.71万亿。对比看，最新沪深两市的总市值是78.37万亿。

同属于证券类资产，债券类资产的存量是大于股票的。你听过很多人炒股票，但很少听说身边人谁去买卖债券，说明债券是远离大多数人的视线的。

其一，债券是场外市场，就是通过场外询价谈成交易的。虽然有一些量在交易所的竞价系统有成交，但这个量跟每天债券成交量相比可以忽略不计，所以从成交方式上，不管境外还是境内，债券都是一个场外市场（OTC市场），远离大多数人，参与者主要都是金融机构，单笔成交最低一般也是千万元金额的。

其二，从金融监管者的导向，也是在逐步限制个人买卖债券的。从多年前每个证券账户都可以买卖债券，到现在个人能买的品种极其有限，这个背后是发生了很多事，比如债券违约之后不少个人多次去债券主管机关（有不少案例还比较夸张），这就让监管机构认为个人并不是债券的合格投资者。目前来看，只有可转债还允许个人投资者顺畅参与（空了再写一篇，为什么我认为可转债的违约到来是抬头可见的），普通的信用债仅留下极少的品种供认证为合格投资者的个人参与。

其三，个人虽然不直接参与债券买卖，但我们间接倒是参与了特别多。银行理财的大部分资金都是配置债券的，保险资金一般有80%左右配置债券，证券公司的自营、集合计划、公募债券基金、货币基金、基金专户、私募债券基金等等，都是买债的，所以如果真要穿透分析，个人理财资金是普遍参与了债券市场的。你从这里能看出这么多债券发行量，都是什么类型的金融机构买走了。

二、债券违约真的很普遍，很可怕吗？

先说债券违约，从2016年开始，债券违约的序幕已经拉开。2016年之前境内很少有债券信用风险事件，但大家心里也知道，债券违约早晚都会到来的，不然为啥中石油发债是3%，其他企业发债有6%甚至更高的利率呢，差异就是违约预期。

可是债券一旦开始违约了，大家是否真正的准备好了，是挺难给出一个结论的。一是各家金融机构和投资经理，还有人数不等的信评分析师，大家是否有足够的信用风险识别能力、风险定价能力、出事之后的处置能力；二是投资者，是否能真正接受产品净值的波动。我认为，这些都需要信用债开始违约之后，慢慢磨合，才能真正建立起来这样的生态系统，之前所有的演练，那还只是演练，屠龙术还需要有龙能屠才行啊。

2016年开始，发生债券违约的企业越来越大，逐步的打破原有的各类所谓“信仰”，你会发现，信仰是靠不住的，还是要回来看企业的偿债能力。过去几年债券违约的发生，也是有一定的规律的，基本上抗风险能力越弱的，越先发生违约，从多元化的小型民企，到中型甚至大型民企，到伪央企，到校企，到大型房地产企业，到地方大型国企，依次发生。

我相信很多人接触到的债券信息，是关于债券违约的，渠道主要是媒体的报道。大部分媒体从业者，也是一样，对股票更熟悉，对债券更陌生，报道