企业负债经营的风险及规避 债券利润的风险结构

尽管负债经营具有以上的优势，但同时也是高风险的经营活动，如果企业运用不当就可能带来巨大风险。

1、丧失税盾作用的风险

负债的利息可以在企业所得税前扣除，即利息的税盾作用。但这个利息的扣除是有前提条件的：

（1）有借款协议、有发票

（2）利率不能超过金融机构的同期市场贷款利率，在这里这个金融机构，应该不只包括银行，还有应包括保险、保理公司、小贷公司等金融或类金融机构。

（3）如果企业借款金额超过实缴资本和认缴资本的差额的，差额部分借款产生的利息是不能进行税前扣除的，只有超过差额的部分才可以。比如注册资本1000万，实缴资本300万，借款800万，在这种情况下只有100万产生的利息才可有进行税前扣除。

（4）由于负债的成本低于股权的成本，为避免股东或关联方注册公司时降低注册资本，滥用利息税盾，

2、负债和投资不匹配的风险

负债和投资的匹配，三种基本类型：保守型、稳健型、激进型。

保守型，用长期借款匹配短期投资，流动性充裕；稳健型，短期借款匹配短期投资，长期借款匹配长期投资；激进型，用短期借款匹配长期资产。

如果是激进型投资，短期借款到期时，长期资产未到期，可能会产生严重的流动性风险。

3、资本结构失衡的风险

资本结构，即企业负债和股东权益的比例，这个负债主要指有息负债。适度负债，有利于降低企业的资本成本，产生利息的税盾和杠杆作用。

但如果过度负债，资本机构失衡，固定的利息支付（财务杠杆），是企业沉重的负担，利息不但侵蚀了利润，而且可能导致公司亏损，股东不能获得企业的收益，股东就失去了投资的意义。

企业既要负债经营，更要防范负债风险。在经营过程中，企业应选择适合的举债方式，适当负债，优化资产和资本结构，提高资金效率，稳健经营。

4、“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。

5、 负债经营将面临利率变动的风险

在社会经济处于通货膨胀时期，如果贷款利率增长，必然会增加企业的资金成本，加大利息开支，减少企业收益，同时，国家紧缩银根，使依靠负债经营的企业陷入困境，企业的经济扩张计划和预期收入都难以实现

6、无力偿付债务的风险

对于负债筹资，企业负有支付利息和到期偿还本金的法定义务。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金动作不当等等，这些因素不仅会造成上述的权益资本收效益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不但导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的甚至还可能给企业带来破产倒闭之灾。

7、再筹资风险

由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。

企业为了防范负债风险，应选择适合的举债方式，优化资产结构，提高资金的利用效率，根据企业资产结构控制好短期负债与长期负债的结构

8、负债经营规模的过度

负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。有的企业在资金紧缺的畸形状态下规模急剧膨胀，不能满足生产经营活动的需要，并会引起生产经营的中断。有的企业根本就没有自有资金，完全依靠负债维持经营。过度的高额负债将伴随巨大的财务风险，不仅需要支付巨额利息，而且严重影响企业的生存和发展。

9、资金流动性差、偿还能力不足

偿还债务通常情况下是采取流动资金支付的方式，因为只有流动资金才能随时变现偿还债务。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产流动性反映的是潜在的偿债能力。当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业因为其资产不能在短期内变现，不能按时偿还债务，只好宣布破产。

四、规避风险策略

1、制定正确的企业经营战略，把握好度。它是一个企业负债经营目标、规划、实现目标的政策措施结合在一起的纲领性文件，是防范风险不可缺少的重要措施。

2、建立迅速、准确、有效的综合信息系统，逐步建立广泛的信息网络，要重视基础信息，完善各种信息制度，保证及时获得数量多、质量高的财务信息，为正确进行各种决策和风险的识别创造条件。

3、建立健全企业的财务风险机制。

（1）明确承担责任，使风险承担者树立正确的风险意识，必须从法律与经济、行政上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。

（2）给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。

（3）要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，充分调动其积极性。增加企业内在动力。

4、加强企业投资管理，提高用债的质量。应针对企业的薄弱环节，把重点放在产品上，以提高产品质量和性能，扩大品种，降低消耗为中心；企业的借款应尽量可能投向那些“短、平、快”项目上。

第五，科学地运用风险控制方法，防范和规避风险。

（1）实行多角色经营。尽可能生产一些利润独立或不完全相关的产品，使高利和低利项目，旺季与淡季，畅销产品和滞销产品在时间上相互补充或抵消、降低分散风险。

（2）选择风险转移策略，将企业的风险转移出去。一般可以以保险转移为主，风险一旦发生，其损失由保险公司按约补偿。

（3）推行自保风险，以企业自身的经济力量承担风险，其做法是，企业将许多相似的风险汇集在一起，准确预测风险的发生，并且预先制定一项完整的自保风险计划；留出补偿基金（风险准备金），实行风期摊派。

负债经营对于企业来说是一把双刃剑，企业应在正确认识负债经营风险的基础上，充分重视负债经营的作用和影响，掌握负债经营所带来的各种风险的防范措施，使负债经营更有利于提高企业的经营效益，增强企业市场竞争力。查看