险资涌入绿地集团：已投债券计划规模208亿 保险债权投资计划

过去一年，在广州绿地金融城项目上，已有三项相关保险资产管理债权计划完成了注册，涉及不同的三家保险机构。而这，仅是险资投资绿地集团的一小 角。南都记者昨日从注册信息中获悉，外部专家于“中意-广州绿地商业不动产债权投资计划”的评估意见中披露，保险资金已经投入绿地集团的债权投资计划规模 达208亿，集中度过高。据南都记者获悉，绿地集团及母公司的发债票面利率近期在3.8%至4.3%之间，而此前相关的保险债权计划收益率在7.7%。据 此前业界沟通获悉，保险资管不动产债权计划的发行较债券发行时间更短，而由于收益吸引，计划甫一推出即获保险机构认可，是比较快捷的融资途径。

险资投资绿地集团集中度高

保险资产在同一家房地产商的债权合作计划逐渐增加。在去年12月，长江养老保险股份有限公司于中国保险资产管理业协会注册了两项与绿地集团项目相关的债 权计划，即“长江养老-广州绿地智慧广场商业不动产债权投资计划”及“长江养老-广州绿地金融城商业不动产债权投资计划”。

而备受关注的是，过去一年间，包括长江养老的该项债权计划，广州绿地金融城相关的债权计划已达三个。其余两项计划分别是去年11月13日登记的“中意-广州绿地商业不动产债权投资计划”及3月10日注册的“太平洋-广州绿地金融城债权投资计划”。

事实上，外部专家于“中意-广州绿地商业不动产债权投资计划”的评估意见中披露，保险资金已经投入绿地集团的债权投资计划规模达208亿，集中度过高。 据专家意见建议，关注房地产行业风险、担保主体风险和保险资管行业投资集中度风险，偿债主体资金用途风险、资本金扩大化解释、担保函失效风险、市场风险、 偿付顺序风险、企业不提款风险。其中一项风险则包括广州金融城近三年写字楼市场供应集中，区域基础设施配套尚不成熟，存在销售风险，并建议应当披露周边房 地产市场及可比价格分析。

南都记者查阅中国保险资产管理业协会注册数据显示，从2015年1月4日至2015年12月24日，包括长江 养老保险股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、中意资产管理有限责任公司、太平洋资产管理有限责任公司、合众资产管理股份有限公司、平安资产管理有限 责任公司及华泰资产管理有限公司等对绿地集团相关的9项债权计划进行注册。

绿地控股负债率较高

据外部专家评估意见称，“绿地集团及绿地控股公司治理及股权控制不太清晰，担保额大”。根据官方披露，绿地控股实现了国内A股整体上市（600606 ．SH ）及部分资产香港H股上市（00337.H K 01365.H K ），构筑起境内外资源整合的资本平台。而专家评估时亦表示：“绿地集团外部融资利率持续下降，且年内没有提款需求”。

据绿地控股去年 12月15日公告显示，公司全资子公司绿地控股集团有限公司完成2015年公司债券（第一期）的发行工作。债权品种一（15绿地01，136089）发行 规模20亿元，品种二（15绿地02，136090）发行规模80亿元。其中品种一为5年期固定利率债券，发行票面利率为3.9%；品种二为5年期固定利 率债券，第3年设发行人调整票面利率选择权和投资者回售权，债券品种二最终发行票面利率为3.80%。

相对地，通过发债成本不算高。而 据保险行业披露，保险债权计划的投资回报率维持在6%左右。包括“泰康-绿地南京商业不动产债权投资”在内的2015年披露的多项债权计划未披露收益率。 不过，以2014年12月15日设立的“泰康-绿地徐州商业不动产债权投资计划”为例，其总发行规模不超过15亿元，投资计划的期限为3+ 2年，采用固定利率，投资人预期年收益率为7.70%。据悉，泰康人寿亦认购2亿元。

不过，据此前业界沟通获悉，保险资管不动产债权计 划的发行较债券发行时间更短，而由于收益吸引，计划甫一推出即获保险机构认可，是比较快捷的融资途径。事实上，绿地控股负债率较高。据2015年12月8 日绿地控股股份有限公司“2015年度非公开发行A股股票募集资金运用的可行性分析报告”显示，“近年来，公司资产负债率较高，截至2015年9月30 日，公司合并口径的资产负债率为87.96%，使得公司财务费用支出相对较多。”