溢价发行债券利息的计算 怎么求股本债券比率公式计算利息

四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数）

1.乙公司是一家制造企业，其适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：

资料一：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%），普通股资本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（D0）为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。

资料二：乙公司需要从外部筹措投资所需资金7200万元，有两种筹资方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，每张发行价格为1200元，面值1000元，债券利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。

要求：

（1）计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；

（2）计算每股收益无差别点的每股收益；

（3）运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由；

（4）假定乙公司按方案二进行筹资，计算：

①乙公司普通股的资本成本；②新增发行债券的资本成本；③筹资后乙公司的加权平均资本成本。

【答案】（1）（-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=（-16000×8%-7200∕1200×1000×10%）×（1-25%）/4000

=（5200×1880-4000×1280）/（5200-4000）=3880（万元）

即每股收益无差别点息税前利润为3880万元

（2）每股收益无差别点的每股收益=（3880-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=0.38（元）

（3）该公司预期息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润3880万元，所以应该选择财务杠杆较大的方案二债券筹资。

（4）①乙公司普通股的资本成本=0.3×（1+10%）/6+10%=15.5%

②新增筹资债券的资本成本=1000×10%×（1-25%）/1200=6.25%

③筹资后乙公司的加权平均资本成本=15.5%×24000/（40000+7200）+8%×（1-25%）×16000/（40000+7200）+6.25%×7200/（40000+7200）=10.87%。

【提示】本题与轻四相比有改动，在原题的基础上进行了延伸。