除了烧烤，淄博“信托”也火了 政信类信托怎么样

华夏时报

一顿烧烤带火一座城，各家金融机构也借“东风”之力营销自家产品。

近日有市场传言称，规模在2.5亿元的淄博政信类信托产品一经上线就被“秒光”。尽管夸张描述了产品销售的火热程度，但也不难发现政信信托受投资者青睐程度提高。

不过业内专家提醒，政信信托在当前市场环境下，风险防控和风险教育同等重要，需要信托公司在更好的预判交易对手偿还能力的同时，对投资者做出充分的投资风险提示。投资者也需要充分认知风险，理解清晰的区域和领域、交易对手、交易模式。

政信信托为何火爆？

在“淄博烧烤”的助力下，信托公司也纷纷来蹭一把“网红”流量。

目前市场上在售的及存续期内的多只面向淄博地区发行的政信类信托产品中，包括大业信托、长安信托、中融信托、金谷信托、华鑫信托、国元信托、山东信托等产品。

从产品期限上看，大多数产品最短期限在18个月，最长期限是36个月，收益率则分布在6.4%-8%之间。

从融资方看，其中，金谷信托发行的“金谷信托-睿享77号山东临淄集合资金信托计划”，发行人为淄博市临淄区九合财金控股有限公司，是临淄区第一大平台，该公司实际控制人为淄博市临淄区人民政府国有资产监督管理局。

山东信托正在发行的“山东信托-城市发展157号山东淄博项目”，信托资金用于向淄博市城市资产运营集团有限公司发放信托贷款，用于其偿还金融机构借款，该公司为淄博市财政局直接管理的国有独资公司。

大业信托发行的“大业信托-安盈11号淄博集合资金计划2年期”，该产品信托资金用于向淄博高新城市投资运营集团有限公司发放贷款，该公司实际控制人为淄博高新技术产业开发区财政局。

中融信托发行的“中融-融臻159号集合资金信托计划”，该产品为中融信托直销的固收类产品，融资方系淄博市城市资产运营集团有限公司。

值得注意的是，在部分信托合同中，会在参考收益率栏目下增加差额部分前置支付的说明。

某信托产品销售平台的理财师小晚对《华夏时报》记者表示，一般差补足的项目会发生在标准化债券里。“因为标准化债券在上交所、深交所，甚至在银行间市场去发行，在发行初期会既定一个票面利率。由于票面利率不能随意更改，而信托端会认为票面利率偏低，就需要融资方补齐票面利率以外的收益率。”

“例如某城投债合同收益为5.65%，100万补贴至税后收益为7.6%。差额部分（1.95%*实际存续天数/365）前置支付，相当于复合收益为8.04%。”小晚表示，差额点数所对应的资金需要融资方在项目成立之后，在约定期限内一次性给支付给信托公司，然后信托公司再给到投资者。

不过对于网传的淄博政信信托被“秒光”一事，多家信托公司业务销售和第三方理财经理均表示只是近期认购数量明显增多而已，并非出现买不到的情况，部分产品仍有少量余额。

金乐函数信托分析师廖鹤凯告诉《华夏时报》记者，相较于其他信托产品，政信类产品预期收益率适中，稳定性较高。

“政信产品近年来被认可度很高，一是因为目前主流固定收益类产品中政信类业务是占比最高的，二是投资者对这块认可度也高，推荐的成功率也就高了。” 廖鹤凯说，城投债标的标准化设置，产品简单明了，目前整体稳定性很高，投资者更好快速做出决策。

而在3月中旬，淄博市最大的城投平台就发行过2023年第一期超短融债券用于偿还发行人存续的有息债务。

根据《募集说明书》披露，需归还借款的债权人中包括多家信托公司，含光大信托、五矿信托、交银信托、华鑫信托、中融信托、国民信托、厦门信托、建信信托等。

收益与风险并存

回顾2023年，房地产类信托暴雷是最大风险所在，工商企业信托也时有违约事件发生，在目前的非标产品中，仅有政信类产品相对安全。

究其原因，政信信托其有地方政府信用背书，有些项目还会叠加基础建设收益权作为补充。对于政信类信托产品的主体，基本都是地方城投公司。这些城投公司背后的股东也都是国资、地方政府，代表了地方信用。”

这也是对比普通的项目，政信信托产品作为优质项目更受青睐的原因所在。

用益金融信托研究院研报指出，政信项目并非是100%绝对安全，依托专业的机构去筛选优质项目才是长久之道。

“实际上，政信信托这一段时间整体的认购热情都较高。”廖鹤凯坦言，但是部分前期有其他业务违约的区域，投资者仍持审慎态度。

从2023年违约情况来看，据不完全统计，基础产业类信托产品的违约事件仅有11件，主要集中在贵州省。而非标风险的区域主要集中于西部地区，还包括云南和四川等；其次为东部地区。

该研报进一步表示，对于存量债务规模较大的城投，其流动性不足，再融资能力减弱，需关注其违约风险，特别需关注网红地区城投公司的潜在风险。另外，关注舆情事件的风险冲击。舆情事件对平台的信用形成或大或小的冲击，从而导致融资和再融资陷入困境，区域信用风险也将上升。

“信托产品涉及违约的只有个案，且已经大部分得到了解决或有了解决方案。” 廖鹤凯如是说。

在政信类信托产品选择上，前述研报认为，此类产品关键在于融资方及担保方的实力。

优先选择经济发达区域，规避选择西南地区尤其是贵州及云南等地区的部分政信项目；关注区域的财政收入和债务压力；关注行政级别，尽量选择地市级或者区县级排名靠前的城投公司，考察城投公司对在当地的经济建设的影响力等；关注城投平台的财务健康状况，考察其主要经营业务、流动性、偿债能力等财务指标，以此判断融资方及担保方的财务状况是否健康。

据最新一期集合资金信托市场分析报告显示，政信类信托的收益率连续两个月回升，但幅度相对较小。

用益金融信托研究院喻智表示，一方面部分区域政信类项目的风险有所上升，导致相关产品的平均预期收益上行，另一方面监管层仍在推动地方城投公司的高成本融资的清理，产品收益上行空间有限。

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责任编辑：郭建